Dévaluation des devises et positionnement des actifs

Résumé

Plusieurs facteurs exercent une pression à la baisse sur les grandes devises, dont le dollar américain et le dollar canadien. Voici ce qui compte :

• Le carry trade sur le yen se défait, créant une pression vendeuse sur le dollar américain quand les investisseurs ferment des positions
• L'accumulation d'or par la Chine s'est accélérée, affectant les valorisations des devises et les stratégies de réserves
• Les changements de politique monétaire américaine peuvent privilégier les exportations et la gestion de la dette au détriment de la force du dollar
• La pression vendeuse sur les Treasuries de la part du Japon et de la Chine réduit la demande d'actifs en dollars américains
• Le dollar canadien suit de près le dollar américain, donc ces facteurs touchent directement les propriétaires d'entreprise canadiens

Conséquence : la dévaluation des devises réduit le pouvoir d'achat dans le temps. La question n'est pas de savoir si les devises vont changer : c'est comment vos actifs réagissent à ces changements.

Cet article explique ce qui se passe, pourquoi c'est important et comment positionner les actifs corporatifs et personnels pour protéger le pouvoir d'achat.

Pourquoi c'est important pour les propriétaires d'entreprise

La dévaluation des devises ne se fait pas du jour au lendemain. Elle est progressive, et quand elle devient évidente, les occasions de positionnement se sont réduites.

Pour les propriétaires d'entreprise incorporés, cela touche :

• Le surplus corporatif en liquidités ou en placements équivalents
• L'épargne personnelle en CPG, obligations ou fonds conservateurs
• Les structures de financement à taux variable qui pourraient augmenter avec les pressions sur les devises
• Les projets d'achat d'entreprises, d'immobilier ou d'autres actifs

L'objectif n'est pas de prédire le moment ou l'ampleur exacts. L'objectif est de comprendre ce qui se passe et de positionner les actifs en conséquence.

Ce qui pousse les changements de devises

1. Défaite du carry trade sur le yen

Le carry trade sur le yen consiste à emprunter en yen japonais à faible taux pour investir dans des actifs à rendement plus élevé, souvent en dollars américains. Quand ce trade se défait (comme récemment), les investisseurs vendent des actifs en USD pour rembourser les prêts en yen, créant une pression à la baisse sur le dollar américain.

Ce qui se passe : La Banque du Japon a relevé les taux en 2024, réduisant l'écart avec la Fed. La rentabilité des carry trades a diminué, poussant les investisseurs à fermer des positions. Le yen s'est apprécié fortement face au dollar américain, et ce processus continue.

Pourquoi c'est important : Quand les carry trades se défont, la pression vendeuse sur les actifs en USD augmente. Cela touche les marchés des changes, des actions et des obligations.

2. Accumulation d'or par la Chine

La Chine accumule des réserves d'or depuis des décennies, avec une accélération récente. Fin 2025, les réserves officielles dépassaient 2 300 tonnes, certaines estimations (y compris réserves non déclarées) étant plus élevées.

Ce qui se passe : L'accumulation d'or sert plusieurs buts : diversification par rapport au dollar, soutien de la monnaie, réduction de la dépendance aux actifs en dollars. Cela influence la perception du yuan et du dollar américain.

Pourquoi c'est important : Quand les grandes économies déplacent des réserves du dollar vers l'or, la demande d'actifs en dollars baisse. Cela exerce une pression à la baisse sur le dollar dans le temps. Le ratio or / masse monétaire compte : celui de la Chine diffère des États-Unis.

3. Priorités de la politique américaine

La politique monétaire et commerciale américaine peut privilégier les exportations et la gestion de la dette au détriment d'un dollar fort.

Ce qui se passe : Un dollar plus faible rend les exportations américaines plus compétitives et peut réduire la valeur réelle de la dette publique. Des orientations vers la compétitivité commerciale et la gestion de la dette peuvent accepter, voire encourager, une faiblesse du dollar.

Pourquoi c'est important : Si les priorités s'éloignent du maintien de la force du dollar, la dévaluation devient plus probable. Cela touche le dollar américain et les devises qui lui sont liées, dont le dollar canadien.

Note : Le GENIUS Act et les initiatives sur les réserves stratégiques en bitcoin suggèrent des changements plus larges dans la façon dont les États-Unis voient les actifs de réserve, possiblement incluant des actifs numériques.

4. Pression vendeuse sur les Treasuries

Les grands détenteurs d'obligations du Trésor américain, dont le Japon et la Chine, ont réduit leurs avoirs ou signalé qu'ils pourraient le faire.

Ce qui se passe : Le ministre des Finances du Japon a décrit les avoirs en Treasuries comme « une carte » dans les négociations commerciales. Les avoirs de la Chine ont diminué en 2024 et en 2025. Quand les grands détenteurs réduisent achats ou vendent, la demande d'actifs en USD baisse.

Pourquoi c'est important : Une demande réduite pour les Treasuries pousse le dollar à la baisse. Cette pression s'ajoute aux autres facteurs de faiblesse des devises.

5. Effets de la masse monétaire

Les effets de l'expansion de la masse monétaire mettent souvent du temps à se matérialiser. Ce qui compte n'est pas seulement le montant créé, c'est quand cet argent affecte le pouvoir d'achat.

Ce qui se passe : L'expansion de la masse monétaire crée une dévaluation des devises dans le temps, mais le moment n'est pas immédiat. On peut en voir les effets maintenant, alors que la faiblesse des devises devient plus visible.

Pourquoi c'est important : La dévaluation liée à la masse monétaire est souvent graduelle mais persistante. Comprendre cela explique pourquoi le positionnement compte maintenant, avant que les effets ne se matérialisent pleinement.

Le lien avec le dollar canadien

Le dollar canadien suit de près le dollar américain en raison des échanges commerciaux, de l'intégration économique et des influences communes de politique monétaire.

Conséquence : Les facteurs qui affectent le dollar américain affectent aussi le dollar canadien. L'incertitude commerciale, les écarts de taux d'intérêt et les différences de performance économique peuvent exercer une pression supplémentaire sur le dollar canadien.

Pour les propriétaires d'entreprise canadiens : La dévaluation des devises affecte le pouvoir d'achat des actifs corporatifs et personnels. Il ne s'agit pas seulement de l'exposition au dollar américain : c'est la réaction des actifs en dollars canadiens aux changements de devises.

Comment positionner vos actifs

Ces recommandations visent à protéger le pouvoir d'achat dans le temps. Ce sont des orientations générales, pas des conseils personnalisés. Travaillez avec votre CPA, avocat et conseiller pour ce qui convient à votre situation.

1. Réduire l'exposition aux liquidités et équivalents

À faire : Garder des positions minimales en liquidités. Éviter les CPG, obligations, titres du Trésor et fonds conservateurs principalement en obligations.

Pourquoi : Les liquidités et équivalents perdent du pouvoir d'achat en période de dévaluation. Même si les rendements nominaux sont positifs, les rendements réels peuvent être négatifs.

Pour les corporations : Investir le surplus corporatif dans des actifs réels plutôt que de le laisser en liquidités ou équivalents (placements en actions, immobilier, etc.).

Pour l'épargne personnelle : Même principe. Si vous avez du cash ou des placements conservateurs, envisagez des actifs qui protègent le pouvoir d'achat.

Important : Cela suppose une tolérance au risque et un profil de placement appropriés. Ne supprimez pas tous les placements conservateurs si votre situation l'exige : comprenez les compromis.

2. Accélérer les achats prévus

À faire : Si vous prévoyez acheter une entreprise, de l'immobilier ou d'autres actifs réels, envisagez de le faire maintenant plutôt que d'attendre.

Pourquoi : La dévaluation rend les actifs réels plus chers dans le temps en termes nominaux. Acheter maintenant fixe les prix d'aujourd'hui avant que les effets se matérialisent.

Important : N'achetez pas uniquement pour des raisons de change. N'accélérez que les achats qui ont du sens pour votre entreprise ou votre situation personnelle.

3. Investir en actions malgré la volatilité

À faire : Investir en actions même si la volatilité augmente en raison des mouvements liés aux devises.

Pourquoi : Les placements en actions représentent des actifs réels (entreprises, immobilier, etc.). Dans le temps, ces actifs conservent mieux leur valeur face aux changements de devises que le cash ou les obligations.

Important : La volatilité peut augmenter pendant l'ajustement des marchés des changes. C'est attendu et ne change pas l'avantage à long terme de détenir des actifs réels plutôt que du cash.

4. Restructurer le financement à taux variable

À faire : Réduire fortement ou éliminer le financement à taux variable. Passer à du financement à taux fixe pour 3 à 5 ans.

Pourquoi : La dévaluation conduit souvent à des hausses de taux. Le financement à taux variable vous expose à la hausse des taux.

Pour les corporations : Réviser les marges de crédit, prêts d'affaires et tout financement à taux variable. Passer au fixe quand c'est possible.

Pour le personnel : Même principe pour hypothèques, marges de crédit personnelles et autre dette à taux variable.

5. Envisager l'emprunt pour investir (si approprié)

À faire : Si votre bilan corporatif ou personnel est solide (faible ratio dette/actifs, flux de trésorerie stable), envisager d'emprunter à taux fixe pour investir dans des actifs réels.

Pourquoi : Emprunter à taux fixe maintenant, tant que les taux restent abordables, et investir dans des actifs qui protègent le pouvoir d'achat peut être bénéfique en période de dévaluation.

Important : Cela n'a de sens que si votre bilan est solide. N'augmentez pas le levier si vous êtes déjà très endetté ou si les flux sont instables.

6. Diversifier avec l'or et les métaux précieux

À faire : Ajouter de l'or et des métaux précieux à votre portefeuille.

Pourquoi : L'or et les métaux précieux ont historiquement maintenu leur valeur en période de dévaluation. Ce sont des actifs réels non liés à une seule devise.

Important : L'or et les métaux précieux sont volatils et ne génèrent pas de revenu. Ce sont des outils de diversification, pas des placements principaux.

Liste de vérification

Cet article peut vous concerner si :

• [ ] Vous avez un surplus corporatif important en liquidités ou en équivalents
• [ ] Vous avez de l'épargne personnelle en CPG, obligations ou fonds conservateurs
• [ ] Vous avez du financement à taux variable (corporatif ou personnel)
• [ ] Vous prévoyez acheter des entreprises, de l'immobilier ou d'autres actifs réels
• [ ] Votre portefeuille manque d'exposition aux actifs réels (actions, immobilier, matières premières)
• [ ] Vous voulez protéger le pouvoir d'achat sur les 3 à 5 prochaines années

Si plusieurs points s'appliquent, discutez avec votre CPA, avocat et conseiller pour des stratégies de positionnement adaptées.

Notes importantes

Ceci est une orientation générale, pas un conseil personnalisé. Les marchés des changes sont complexes et le moment est incertain. Ce qui compte est de positionner les actifs selon votre situation, pas de prédire les mouvements exacts.

Travaillez avec des professionnels. Les décisions de positionnement impliquent des considérations fiscales, juridiques et de placement. Coordonnez avec votre CPA, avocat et conseiller.

La tolérance au risque compte. Ces recommandations supposent une tolérance au risque appropriée. Comprenez les compromis.

Les fonds communs sont offerts par Valeurs Mobilières WhiteHaven Inc. Les produits de placement et services connexes sont fournis par Valeurs Mobilières WhiteHaven Inc. Les produits d'assurance et certains autres services sont fournis par iAssure Inc., cabinet indépendant en assurance de personnes et en assurance collective. Ces activités ne sont ni l'affaire ni la responsabilité de Valeurs Mobilières WhiteHaven Inc.

Vérification et sources

Cet article traite de tendances économiques et de l'évolution des marchés. Les points clés s'appuient sur :

• Défaite du carry trade sur le yen : changements de politique de la Banque du Japon en 2024-2025, réduction des écarts de taux avec la Fed
• Accumulation d'or par la Chine : données de réserves de la Banque populaire de Chine (2024-2025)
• Priorités américaines : développements de la politique commerciale et monétaire
• Pression vendeuse sur les Treasuries : réduction des avoirs du Japon et de la Chine
• Corrélation du dollar canadien : relations commerciales et intégration Canada–États-Unis

Ce sont des évolutions en cours, pas des prédictions. Les marchés des changes dépendent de nombreux facteurs et les résultats sont incertains.

Prochaines étapes

Si cet article vous concerne :

• Évaluer votre positionnement actuel : Réviser les actifs corporatifs et personnels. Combien en liquidités ou équivalents? Quelle exposition au financement à taux variable?
• Coordonner avec votre équipe : Discuter du positionnement avec votre CPA, avocat et conseiller
• Tenir compte du moment : Si vous prévoyez des achats ou des changements de financement, envisager d'accélérer
• Réviser la structure de placement : S'assurer que les portefeuilles corporatif et personnel incluent des actifs réels qui protègent le pouvoir d'achat

Pour discuter de votre situation, demander une révision de structure pour voir s'il y a un bon fit.

Questions fréquentes

Comment la dévaluation des devises affecte-t-elle les propriétaires d'entreprise canadiens?

Quand le dollar canadien perd du pouvoir d'achat, les actifs libellés en CAD (liquidités, CPG, obligations canadiennes) achètent moins dans le temps. Le surplus corporatif en compte d'épargne canadien est particulièrement exposé. Les actifs avec exposition internationale, les actifs réels ou les caractéristiques liées à l'inflation préservent généralement mieux le pouvoir d'achat.

Dois-je convertir tous mes placements corporatifs en USD?

Non. Le positionnement en devises vise la diversification, pas la concentration. Une partie du surplus en placements libellés en USD ou mondiaux réduit l'exposition au CAD sans créer une concentration de risque. La structure de placement, les implications fiscales et l'exposition au grind du SBD entrent en ligne de compte.

L'or a-t-il sa place dans une corporation?

L'or a historiquement servi de réserve de valeur en période de faiblesse des devises. En corporation, il peut être détenu via des fonds de matières premières ou des FNB. Les gains en capital s'appliquent à la vente. La décision dépend du portefeuille, de l'horizon et de l'effet du revenu de placement sur le seuil de revenu passif.