Dévaluation monétaire et positionnement d'actifs

Résumé exécutif

Plusieurs facteurs créent une pression à la baisse sur les principales devises, y compris le dollar américain et le dollar canadien. Voici ce qui compte :

• Le carry trade du yen se dénoue, créant une pression de vente sur le dollar américain alors que les investisseurs ferment leurs positions
• L'accumulation d'or de la Chine s'est accélérée, affectant les valorisations monétaires et les stratégies de réserves
• Les changements de politique monétaire américaine peuvent prioriser les exportations et la gestion de la dette plutôt que la force monétaire
• La pression de vente des bons du Trésor de détenteurs majeurs comme le Japon et la Chine réduit la demande pour les actifs en dollars américains
• Le dollar canadien se déplace étroitement avec le dollar américain, donc ces facteurs affectent directement les propriétaires d'entreprise canadiens

Ce que cela signifie : La dévaluation monétaire réduit le pouvoir d'achat au fil du temps. La question n'est pas de savoir si les devises changeront : c'est comment vos actifs réagissent à ces changements.

Cet article explique ce qui se passe, pourquoi c'est important et comment positionner les actifs corporatifs et personnels pour protéger le pouvoir d'achat.

Pourquoi c'est important pour les propriétaires d'entreprise

La dévaluation monétaire ne se produit pas du jour au lendemain. Elle se produit graduellement, et au moment où c'est évident, les opportunités de positionnement se sont rétrécies.

Pour les propriétaires d'entreprise incorporés, cela affecte :

• Le surplus corporatif assis en trésorerie ou en investissements équivalents à la trésorerie
• L'épargne personnelle dans des CPG, obligations ou fonds conservateurs
• Les structures de financement avec des taux variables qui pourraient augmenter avec les pressions monétaires
• Les plans d'achat pour des sociétés d'exploitation, des biens immobiliers ou d'autres actifs

L'objectif n'est pas de prédire le timing exact ou l'ampleur. L'objectif est de comprendre ce qui se passe et de positionner les actifs en conséquence.

Ce qui influence les changements monétaires

1. Dénouement du carry trade du yen

Le carry trade du yen implique d'emprunter en yen japonais à faible taux d'intérêt pour investir dans des actifs à rendement plus élevé, souvent libellés en dollars américains. Lorsque ce trade se dénoue : comme c'est le cas : les investisseurs vendent des actifs en dollars américains pour rembourser les prêts en yen, créant une pression à la baisse sur le dollar américain.

Ce qui se passe : La Banque du Japon a augmenté les taux en 2024, réduisant l'écart de taux d'intérêt avec la Réserve fédérale américaine. Cela a réduit la rentabilité des carry trades, incitant les investisseurs à fermer leurs positions. Le yen s'est apprécié fortement contre le dollar américain, et ce processus de dénouement continue.

Pourquoi c'est important : Alors que les carry trades se dénouent, la pression de vente sur les actifs en dollars américains augmente. Cela affecte non seulement les marchés des changes mais aussi les marchés des actions et des obligations alors que les investisseurs liquident leurs positions.

2. L'accumulation d'or de la Chine

La Chine accumule des réserves d'or depuis des décennies, avec une accélération ces dernières années. D'ici la fin de 2025, les avoirs officiels d'or de la Chine ont atteint plus de 2 300 tonnes, certaines estimations suggérant que les avoirs totaux (y compris les réserves non déclarées) peuvent être significativement plus élevés.

Ce qui se passe : L'accumulation d'or de la Chine sert plusieurs objectifs : se diversifier des réserves en dollars américains, soutenir sa devise et réduire la dépendance aux actifs libellés en dollars. Cela affecte la façon dont les marchés perçoivent à la fois le yuan chinois et le dollar américain.

Pourquoi c'est important : Lorsque les grandes économies déplacent les réserves des dollars américains vers l'or, cela réduit la demande pour les actifs en dollars. Cela crée une pression à la baisse sur le dollar américain au fil du temps. La proportion d'or par rapport à la masse monétaire compte : le ratio or/masse monétaire de la Chine diffère de celui des États-Unis, affectant la force monétaire relative.

3. Priorités politiques américaines

La politique monétaire et commerciale américaine peut prioriser les exportations et la gestion de la dette plutôt que le maintien d'un dollar fort.

Ce qui se passe : Un dollar plus faible rend les exportations américaines plus compétitives et peut réduire la valeur réelle de la dette gouvernementale en cours. Les changements de politique vers la compétitivité commerciale et la gestion de la dette peuvent accepter : ou même encourager : la faiblesse du dollar.

Pourquoi c'est important : Si les priorités politiques s'éloignent du maintien de la force du dollar, la dévaluation monétaire devient plus probable. Cela affecte non seulement le dollar américain mais aussi les devises étroitement liées, y compris le dollar canadien.

Note : La loi GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) et les initiatives de réserve stratégique Bitcoin suggèrent des changements plus larges dans la façon dont les États-Unis perçoivent les actifs de réserve, incluant potentiellement les actifs numériques aux côtés des réserves traditionnelles.

4. Pression de vente des bons du Trésor

Les principaux détenteurs de bons du Trésor américain, y compris le Japon et la Chine, ont réduit leurs avoirs ou signalé leur volonté de le faire.

Ce qui se passe : Le ministre des Finances du Japon a décrit les avoirs en bons du Trésor américain comme "une carte" dans les négociations commerciales. Les avoirs en bons du Trésor de la Chine ont diminué tout au long de 2024 et en 2025. Lorsque les principaux détenteurs réduisent les achats de bons du Trésor ou vendent leurs avoirs, cela réduit la demande pour les actifs en dollars américains.

Pourquoi c'est important : La demande réduite pour les bons du Trésor exerce une pression à la baisse sur le dollar. Cette pression de vente s'ajoute à d'autres facteurs créant une faiblesse monétaire.

5. Effets de la masse monétaire

Les effets de l'expansion de la masse monétaire prennent souvent du temps à se matérialiser complètement. Ce qui compte n'est pas seulement la quantité d'argent créée : c'est quand cet argent affecte le pouvoir d'achat.

Ce qui se passe : L'expansion de la masse monétaire crée une dévaluation monétaire au fil du temps, mais le timing n'est pas immédiat. Nous pouvons voir les effets de l'expansion antérieure maintenant, alors que la faiblesse monétaire devient plus apparente.

Pourquoi c'est important : La dévaluation monétaire due à l'expansion de la masse monétaire est souvent graduelle mais persistante. Comprendre cela aide à expliquer pourquoi le positionnement compte maintenant, avant que les effets ne se matérialisent complètement.

La connexion du dollar canadien

Le dollar canadien se déplace étroitement avec le dollar américain en raison des relations commerciales, de l'intégration économique et des influences partagées de politique monétaire.

Ce que cela signifie : Les facteurs affectant le dollar américain affectent également le dollar canadien. L'incertitude de la politique commerciale, les différentiels de taux d'intérêt et les différences de performance économique peuvent créer une pression supplémentaire sur le dollar canadien au-delà de la faiblesse du dollar américain.

Pour les propriétaires d'entreprise canadiens : La dévaluation monétaire affecte le pouvoir d'achat pour les actifs corporatifs et personnels. Il ne s'agit pas seulement de l'exposition au dollar américain : il s'agit de la façon dont les actifs en dollars canadiens réagissent aux changements monétaires plus larges.

Comment positionner vos actifs

Ces recommandations se concentrent sur la protection du pouvoir d'achat au fil du temps. Ce sont des conseils généraux, pas des conseils personnalisés. Travaillez avec votre CPA, avocat et conseiller pour déterminer ce qui est approprié pour votre situation.

1. Réduire l'exposition à la trésorerie et aux équivalents de trésorerie

Ce qu'il faut faire : Gardez des positions de trésorerie minimales. Évitez les CPG, obligations, titres du Trésor et fonds d'investissement conservateurs qui détiennent principalement des obligations.

Pourquoi : La trésorerie et les équivalents de trésorerie perdent du pouvoir d'achat pendant la dévaluation monétaire. Même si les rendements nominaux sont positifs, les rendements réels (après comptabilisation des effets monétaires) peuvent être négatifs.

Pour les corporations : Investissez le surplus corporatif dans des actifs réels plutôt que de le laisser en trésorerie ou en investissements équivalents à la trésorerie. Cela inclut les investissements en actions, les biens immobiliers ou d'autres actifs qui maintiennent leur valeur par rapport aux changements monétaires.

Pour les actifs personnels : Le même principe s'applique. Si vous avez de la trésorerie ou des investissements conservateurs, envisagez de passer à des actifs qui protègent le pouvoir d'achat.

Important : Cela suppose que vous avez une tolérance au risque et un profil d'investissement appropriés. N'éliminez pas tous les investissements conservateurs si votre situation les exige : mais comprenez les compromis.

2. Accélérer les achats planifiés

Ce qu'il faut faire : Si vous prévoyez d'acheter une société d'exploitation, des biens immobiliers ou d'autres actifs réels, envisagez de le faire maintenant plutôt que d'attendre.

Pourquoi : La dévaluation monétaire rend les actifs réels plus chers au fil du temps en termes nominaux. Acheter maintenant verrouille les prix d'aujourd'hui avant que les effets monétaires ne se matérialisent complètement.

Pour les corporations : Si vous prévoyez des acquisitions ou des achats immobiliers, les accélérer peut protéger le pouvoir d'achat.

Pour les actifs personnels : Le même principe s'applique aux biens immobiliers personnels, aux intérêts commerciaux ou à d'autres actifs réels.

Important : Ne faites pas d'achats uniquement pour des raisons monétaires. Accélérez uniquement les achats qui ont du sens pour votre entreprise ou votre situation personnelle.

3. Investir dans les marchés boursiers malgré la volatilité

Ce qu'il faut faire : Investissez dans les marchés boursiers même si la volatilité augmente en raison des mouvements de marché liés aux devises.

Pourquoi : Les investissements en actions représentent la propriété d'actifs réels (entreprises, biens immobiliers, etc.). Au fil du temps, ces actifs maintiennent leur valeur par rapport aux changements monétaires mieux que la trésorerie ou les obligations.

Pour les corporations : Les investissements en actions corporatives peuvent protéger le pouvoir d'achat tout en maintenant les avantages du report d'impôt.

Pour les actifs personnels : Le même principe s'applique. Les investissements en actions, que ce soit par des fonds mutuels, des FNB ou des participations directes, peuvent protéger le pouvoir d'achat.

Important : La volatilité peut augmenter à mesure que les marchés des changes s'ajustent. C'est attendu et ne change pas l'avantage à long terme de détenir des actifs réels plutôt que de la trésorerie.

4. Restructurer le financement à taux variable

Ce qu'il faut faire : Réduisez significativement ou éliminez le financement à taux variable. Restructurez vers un financement à taux fixe, verrouillant les taux pour 3-5 ans.

Pourquoi : La dévaluation monétaire mène souvent à des taux d'intérêt plus élevés alors que les banques centrales répondent à la faiblesse monétaire et aux changements de prix. Le financement à taux variable vous expose à des taux croissants.

Pour les corporations : Examinez les marges de crédit d'exploitation, les prêts commerciaux et tout financement à taux variable. Restructurez vers des taux fixes lorsque possible.

Pour les actifs personnels : Le même principe s'applique aux hypothèques, aux marges de crédit personnelles et à d'autres dettes à taux variable.

Important : Verrouiller les taux fixes maintenant, alors que les taux sont encore gérables, protège contre les augmentations de taux futures. C'est particulièrement important si votre bilan peut supporter une dette à taux fixe.

5. Envisager d'emprunter pour investir (si approprié)

Ce qu'il faut faire : Si votre bilan corporatif ou personnel est solide (faibles ratios dette/actifs, flux de trésorerie stable), envisagez d'emprunter à taux fixes pour investir dans des actifs réels.

Pourquoi : Emprunter à taux fixes maintenant, alors que les taux sont encore abordables, et investir dans des actifs qui protègent le pouvoir d'achat peut être bénéfique pendant la dévaluation monétaire.

Pour les corporations : L'emprunt corporatif pour investir dans des fonds d'actions, des biens immobiliers ou des sociétés d'exploitation peut protéger le pouvoir d'achat tout en utilisant le financement à taux fixe.

Pour les actifs personnels : Le même principe s'applique, mais seulement si votre situation financière le supporte.

Important : Cela n'a de sens que si votre bilan est solide. N'augmentez pas l'effet de levier si vous êtes déjà très endetté ou avez un flux de trésorerie instable.

6. Diversifier avec l'or et les métaux précieux

Ce qu'il faut faire : Ajoutez une exposition à l'or et aux métaux précieux à votre portefeuille d'investissement.

Pourquoi : L'or et les métaux précieux maintiennent historiquement leur valeur pendant la dévaluation monétaire. Ce sont des actifs réels qui ne sont liés à aucune devise unique.

Pour les corporations : Les avoirs corporatifs d'or ou de métaux précieux peuvent diversifier les portefeuilles d'investissement corporatifs et protéger le pouvoir d'achat.

Pour les actifs personnels : Le même principe s'applique. Les FNB d'or, l'or physique ou les fonds de métaux précieux peuvent fournir de la diversification.

Important : L'or et les métaux précieux sont volatils et ne génèrent pas de revenus. Ce sont des outils de diversification, pas des investissements principaux. Utilisez-les dans le cadre d'une stratégie plus large.

Liste de vérification des décisions

Cet article pourrait résonner avec vous si :

• [ ] Vous avez un surplus corporatif important en trésorerie ou en investissements équivalents à la trésorerie
• [ ] Vous avez de l'épargne personnelle dans des CPG, obligations ou fonds conservateurs
• [ ] Vous avez un financement à taux variable (corporatif ou personnel)
• [ ] Vous prévoyez d'acheter des sociétés d'exploitation, des biens immobiliers ou d'autres actifs réels
• [ ] Votre portefeuille d'investissement manque d'exposition aux actifs réels (actions, biens immobiliers, matières premières)
• [ ] Vous voulez protéger le pouvoir d'achat au cours des 3-5 prochaines années

Si plusieurs de ces éléments s'appliquent, envisagez de discuter de votre situation avec votre CPA, avocat et conseiller pour déterminer des stratégies de positionnement appropriées.

Notes importantes

Ce sont des conseils généraux, pas des conseils personnalisés. Les marchés des changes sont complexes et le timing est incertain. Ce qui compte est de positionner les actifs de manière appropriée pour votre situation, pas d'essayer de prédire les mouvements monétaires exacts.

Travaillez avec des professionnels. Les décisions de positionnement d'actifs impliquent des considérations fiscales, juridiques et d'investissement. Coordonnez avec votre CPA, avocat et conseiller pour vous assurer que les stratégies s'alignent avec votre situation globale.

La tolérance au risque compte. Ces recommandations supposent une tolérance au risque appropriée. N'éliminez pas tous les investissements conservateurs si votre situation les exige : mais comprenez les compromis.

Les fonds mutuels sont offerts par l'intermédiaire de WhiteHaven Securities Inc. Les produits d'investissement et services connexes sont fournis par l'intermédiaire de WhiteHaven Securities Inc. Les produits d'assurance et certains autres services sont fournis par l'intermédiaire de iAssure Inc., une firme indépendante en assurance de personnes et en assurance collective de personnes. Ces activités ne sont ni l'affaire ni la responsabilité de WhiteHaven Securities Inc.

Vérification des faits et sources

Cet article discute des tendances économiques générales et des développements de marché. Les points clés sont basés sur :

• Dénouement du carry trade du yen : Changements de politique de la Banque du Japon en 2024-2025, réduisant les différentiels de taux d'intérêt avec la Réserve fédérale américaine
• L'accumulation d'or de la Chine : Données de réserves de la Banque populaire de Chine montrant une accumulation constante en 2024-2025
• Priorités politiques américaines : Développements de la politique commerciale et considérations de politique monétaire affectant la force monétaire
• Pression de vente des bons du Trésor : Données montrant des réductions des avoirs en bons du Trésor américain par le Japon et la Chine
• Corrélation du dollar canadien : Relations commerciales et intégration économique entre le Canada et les États-Unis

Ce sont des développements en cours, pas des prédictions. Les marchés des changes sont influencés par de nombreux facteurs, et les résultats sont incertains. Cet article explique les tendances générales et les considérations de positionnement, pas des prévisions spécifiques.

Prochaines étapes

Si cet article résonne avec votre situation :

• Évaluez votre positionnement actuel : Examinez les actifs corporatifs et personnels. Combien est en trésorerie ou en investissements équivalents à la trésorerie ? Quelle est votre exposition au financement à taux variable ?
• Coordonnez avec votre équipe : Discutez du positionnement d'actifs avec votre CPA, avocat et conseiller pour vous assurer que les stratégies s'alignent avec votre situation globale
• Considérez le timing : Si vous prévoyez des achats ou des changements de financement, envisagez d'accélérer ces décisions
• Examinez la structure d'investissement : Assurez-vous que vos portefeuilles d'investissement corporatifs et personnels incluent des actifs réels qui protègent le pouvoir d'achat

Si vous souhaitez discuter de votre situation spécifique, demandez une révision de structure pour voir s'il y a une correspondance.